Немногим менее десяти лет прошло с тех пор, когда на МТБ (Московской Товарной Бирже) запустили незнакомый доселе биржевой инструмент товарный фьючерс на зерно. Казалось, что еще немного, еще чуть-чуть и вот он, цивилизованный рынок надежный, ликвидный, транспарентный, выгодный словом как у них.
Действительность оказалась суровее. Товарный рынок почему-то не хотел строиться с балкона или с крыши. И сегодня мы по-прежнему у истоков организации нормальной биржевой торговли зерном, несмотря на отдельные всплески торгов на немногочисленных региональных площадках. Инфраструктуре явно чего-то не хватает, причем весьма существенного, того, что обеспечивает всей системе необходимую устойчивость.
Этот недостающий инструмент давно известен.
Он отработан мировой практикой и способен интегрировать не только СПОТ и срочный рынок в единую органическую целостность, но также тесно связать товарный рынок с фондовым и попутно генерировать массу новых финансовых инструментов. Речь идет о полузабытой, малоизвестной и обойденной необходимым вниманием российского законодателя ценной бумаге Складском Свидетельстве (СС).
О некоторых подходах к использованию СС в биржевых технологиях СПОТ и срочной торговле зерном — эта статья.
КАК ДЕЛАТЬ?
Итак, как строить товарный рынок, рынок зерна?
В развитых странах торговля наличным зерном (как самостоятельным биржевым активом) практически не ведется. Только очень незначительный обем (от 1% до 5%) товарных фьючерсов на зерно исполняется наличной поставкой.
Примерно на том же уровне исполняются наличной поставкой так называемые поставочные форварды в общем обеме срочных сделок на зерновом рынке. Но там прозрачен, доступен и четко организован СПОТ-рынок, рынок наличного зерна.
За рубежом СС применяют со средних веков и по сей день.
В Европе ПСС и ДСС, в США особый вид СС, ценную бумагу универсального типа, Warehouse Receipt (for Grain), в Канаде 6 видов элеваторных квитанций (расписок) и один вид обращаемого чека (кстати, в американских и канадских СС использованы свойства российских хлебных росписей времен Петра 1 прародителей СС, применявшихся для удостоверения факта и гарантии оплаты поставок в государеву казну).
Сфера применения СС за рубежом обеспечение банковских кредитов и исполнение товарных фьючерсов. Как самостоятельный актив, ввиду обилия и специализации финансовых инструментов, СС практически не используется.
В России биржевой рынок наличного зерна обозначен только номинально (если не брать в расчет эпизодических сделок на немногих биржах, исполнение которых не гарантируется).
Внебиржевая торговля зерном в РФ больше походит на цепь неорганизованных, бессистемных сделок натурального обмена (товарного кредита) или весьма сомнительных (с точки зрения эквивалентности и ценовых паритетов) сделок контрактации на основе взаиморасчетов, взаимозачетов, давальчества и пр.
Фактическое отсутствие в РФ цивилизованной СПОТ-торговли зерном блокирует развитие рынка товарных фьючерсов на зерно.
Кроме того, на сегодняшний день биржевая прозрачность, во-первых, не нужна зерновым хозяйствам должникам, сидящим «на картотеке». Во-вторых, не особенно она нужна и крупным трейдерам, так как вне биржи зерно покупается ими за бесценок, а на бирже придется платить нормальную, рыночную цену, а также открывать налоговикам истинную величину прибыли.
Поэтому пока чисто экономические мотивы участия в биржевой торговле отсутствуют как у Продавцов, так и у Покупателей зерна.
Остается такой мощный рычаг, как государственное нормативно-законодательное регулирование, включающее в одинаковой мере и принуждение, и поощрение биржевой торговли.
В законодательстве РФ к настоящему времени есть только одна, весьма скромная и пока еще полностью не раскрытая, но все же возможность нормативной инициации биржевой торговли зерном. Это Постановление Правительства РФ от 3 августа 2001 года
580 о товарно-закупочных интервенциях и последующие акты в этой области.
Если аналогичные акты примут субекты РФ в части обемов по региональным фондам продовольствия, то может сформироваться вполне достаточный на первое время плацдарм обем товарного зерна, пропускаемый по цивилизованным каналам биржевой торговли.
Разумеется, одной законодательной воли, закрепляющей открытую конкурентную торговлю в узком секторе госпоставок, явно недостаточно, чтобы сразу и радикально решить проблему отстранения сельхозпроизводителей от присвоения перекупщиками денежных результатов производства и реализации зерна. Сразу от посредников не отделаешься. Однако появится возможность у самих хозяйств торговать по четким правилам, по нормальным ценам.
Еще один механизм инициации биржевой торговли зерном через систему торговли и сквозного контроля за качеством семян будет описан ниже. В свое время этот механизм был одобрен в Совете Федерации РФ и направлен на рассмотрение в Министерство сельского хозяйства РФ.
Актуальность такого подхода не только не утрачена, но и, принимая во внимание масштабы неучтенного и низкосортного засевания, скрытого и небезопасного (с точки зрения качества произведенных продуктов) оборота зерна, все более и более возрастает.
Итак…
ПРОЕКТ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ ЗЕРНОМ
В настоящее время данный проект проходит отработку на бирже сельскохозяйственной продукции.
Краткая характеристика общих параметров биржевой торговой системы.
Инфраструктура системы формируется исходя из особенностей технологии ЭЛЕКТРОННЫХ ЛОТОВЫХ биржевых ТОРГОВ в режиме РЕАЛЬНОГО ВРЕМЕНИ.
Базовый сценарий торгов непрерывный двойной аукцион.
Базовое условие предепонирование денежных средств и биржевого актива (инструмента). Пока без сделок по марже; в дальнейшем возможна маржинальная торговля.
Базовая форма расчетов по биржевым сделкам поставка против платежа (ППП).
Биржевой актив (инструмент) простое складское свидетельство (ПСС) на семена или зерно, торгуемое на бирже в бездокументарной форме в виде записи по счету ДЕПО (см. напр., Закон США о Складах, статья 17).
При этом реквизиты бездокументарного ПСС (номер по Реестру Элеватора, серия и номера бланков, показатели качества, способ хранения, срок, место хранения, номер и серия страхового полиса) полностью соответствуют бумажному ПСС.
Кроме того, одним из обязательных реквизитов виртуального ПСС является номер счета (субсчета) ДЕПО, на котором учитывается бумажное ПСС.
Вариант нормальная бумага с конкретным номиналом, физически хранящаяся в региональном отделении расчетного банка биржи (или банка-корреспондента) или расчетном депозитарии биржи (или в депозитарии-корреспонденте, кастодиане, трансфер-агенте головного регистрирующего депозитария).
Биржевой лот:
Вариант 1 (стандартный) ПСС на 500 метрических тонн (зерно одной партии, качества, срока и места хранения по одному бумажному ПСС);
Вариант 1а (стандартный), ПСС на 100 т примерно равно 5000 бушелей, принятых в стандартных контрактах на Чикагской торговой бирже (СВОТ);
Вариант 2 (стандартный укрупненный), на 1000 т, то же самое;
Вариант 3 (нестандартный), на номинальное количество тонн, указанное на бланке бумажного ПСС;
Вариант 4 (нестандартный) на любое количество, но не менее 1 тонны, в сумме равное количеству по бумажному ПСС.
Примечание. Варианты 1 и 2 более привлекательны с точки зрения плавного перехода от торговли ПСС к торговле зерновыми фьючерсами, или параллельно с ними к торговле опционами (по типу таких финансовых инструментов, как права в стандарте CFI, Международной Классификации финансовых инструментов подписные, бонусные права, варранты и др.) на стандартные пакеты ценных бумаг (ПСС).
Однако стандартные лоты на виртуальные ПСС требуют, чтобы такими же стандартными были и бумажные ПСС, поставляемые на биржу. Это может отсечь (теоретически) определенную часть продавцов ПСС. Но, с другой стороны, для Биржи в определенной степени облегчится процедура листинга ПСС, а также покупателям будет удобнее отслеживать цены на зерно и рассчитывать затраты по сделкам.
Вариант 3 имеет одинаково и преимущества и неудобства, в случае недостатка спроса или некратности предложения. Вариант 3 может быть использован для отдельной секции торгов, где торгуются нестандартные лоты и форварды.
Вариант 4 теоретически возможен, но практически трудно осуществим, т.к. в случае, если на бирже будет куплена только часть от количества зерна по цельному бумажному ПСС, то покупателю нужно будет идти на элеватор вместе с продавцом и там выписывать новые ПСС взамен предявляемого, одно из которых погасится, а другое останется у продавца.
NB. Некоторые заметки по поводу стандартизации реквизитов биржевых ПСС. Показатели качества для зерна должны быть определенным образом сгруппированы, а их число должно отвечать принципам разумной достаточности (обтекаемая фраза по ГОСТу не годится). Например, пшеница III класса, мягкая, клейковина %, ИДК _ед., стекловидность -_, натура -_, сорт.
Лоты одного диапазона показателей качества формируются в специальные биржевые товарные группы. Срок хранения в идеале ДО ВОСТРЕБОВАНИЯ, но могут быть и ДО ВОСТРЕБОВАНИЯ, но НЕ РАНЕЕ ., а также В ТЕЧЕНИЕ 3-5 ДНЕЙ (этого хватит для анализа качества зерна при выходе и подачи вагонов) дней от предявления.
Стоимость хранения, оплата услуг по хранению один из очень трудных в нашей практике вопросов. В США он решается предельно просто. Государство устанавливает твердые тарифы для всех элеваторов на сельскохозяйственный сезон. А элеватор, в свою очередь, по закону (US Warehouse Act part 736 Grain Warehouses) имеет первоочередное право залога на зерно в обеспечение оплаты своих услуг. На практике элеваторы чаще всего сразу просто вычитают свою долю из сдаваемого зерна и удерживают ее в счет оплаты, не требуя наличных денег.
Все довольны.
В нашем законодательстве и хозяйственной практике такого пока нет. Поэтому можно предложить некий компромисс, более или менее устраивающий и участников торгов и элеваторы.
Поскольку ПСС это еще и форма договора хранения, можно заложить следующий стандарт. При сдаче зерна на элеватор поклажедатель оплачивает ему не только все услуги, связанные с подработкой (очистка и сушка перед хранением), но и услуги по хранению (и активному вентилированию) на срок в 10 дней с момента выдачи ПСС (из расчета: 1-2 дня подготовка к торгам, 3-4 дня получение купленного на бирже ПСС, 3-5 дней оформление выдачи зерна с элеватора, заказ вагонов и пр.). В тексте ПСС указывается суточный тариф и предусматривается отметка элеватора о том, что стоимость хранения оплачена до _______ даты .
Эти затраты поклажедатель включает в себестоимость и цену зерна по ПСС.
Предявитель ПСС (покупатель зерна) обязан доплатить элеватору за оставшийся срок хранения, свыше этих оплаченных 10 дней, или по своему выбору оставить элеватору соответствующее количество зерна в счет такой доплаты.
Способ (режим) хранения. Для продовольственного зерна и семян только раздельный, а для кормового преимущественно смешанный.
Форма договора между биржей и покупателем или продавцом электронная, но может быть и традиционной, бумажной.
Доступ к биржевым торгам круглосуточный, свободный, для любого зарегистрированного пользователя СЭЛТ ( Системы электронных лотовых торгов) Биржи с АРМов удаленного доступа (или через портал сервера торговой системы, или непосредственно с торгового зала Биржи — возможны варианты).
В перспективе возможна система участия в торгах через авторизацию специальных чиповых корпоративных карт типа GRAIN Card Sembank в стандартах VISA, Master Card и др.
Раскрытие информации о совершенных биржевых сделках в режиме и по правилам, установленным биржей.
Форма исполнения биржевой сделки выдача покупателю и продавцу протокола (паспорта) сделки, который обменивается в расчетном депозитарии или в расчетном банке, соответственно, на выписку по счету ДЕПО или на выписку по банковскому счету.
Выписка по счету ДЕПО является основанием для выдачи депозитарием (или банком) покупателю оригинала бланка ПСС, хранящегося по месту нахождения Уполномоченного Элеватора.Ликвидность ПСС обеспечивается, во-первых, полной гарантией исполнения сделок на бирже, а, во-вторых, деятельностью МАРКЕТ-МЕЙКЕРОВ, главными из которых являются НПФ Российские Семена, Федеральное Агентство по Госрезервам РФ, ГУП ФАП при Минсельхозе РФ и др.
ОСНОВНЫЕ ПАРТНЕРЫ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ
Биржа:
* регистрация участников торгов, допуск, проведение торгов, исполнение сделок;
* предоставление услуг участникам торгов по техническому, программному, методическому, юридическому сервису;
* обеспечение защитных мероприятий по регулированию ценовых колебаний на торгах и предотвращению незаконных сделок на бирже;
* раскрытие информации о биржевых сделках и ходе торгов;
* координация деятельности партнеров торговой системы, информационная и программная поддержка СЭЛТ.
Расчетно-клиринговая палата (центр):
* открытие, ведение и закрытие позиций участников торгов;
* ведение торговых и денежных счетов;
* осуществление взаиморасчетов по сделкам между участниками торгов и между ними и биржей.
Расчетный (расчетно-депозитарный) банк:
* открытие, ведение и закрытие денежных счетов участников торгов;
* то же, счетов ДЕПО на ПСС;
* обеспечение расчетов по совершенным сделкам на торгах;
* хранение и выдача оригиналов бланков ПСС;
* ведение учета по операциям с ПСС с банками и депозитариями-корреспондентами;
* выдача удостоверенных выписок по счетам (денежным и ДЕПО) участникам торгов.
Банки и депозитарии-корреспонденты:
* хранение и выдача оригиналов бланков ПСС по месту нахождения уполномоченных элеваторов;
* открытие, ведение и закрытие счетов клиентов расчетно-депозитарного банка.
Страховая Компания:
* страхование рисков утраты (порчи, гибели, недостачи) зерна по ПСС;
* оформление и помещение в головной регистрирующий депозитарий (или его корреспондент) страховых полисов;
* оценка размеров страховой стоимости, страховых премий, страхового возмещения на зерно по ПСС;
* осуществление страховых выплат предявителям страховых полисов на ПСС;
* осуществление (по желанию продавца-страхователя ПСС) комплексного страхования зерна, включая транспортные риски.
В дальнейшем сам принцип страхования может быть изменен и максимально приближен к общемировой практике, а именно, к страхованию имущественной гражданской ответственности уполномоченного элеватора за все хранящееся у него зерно, независимо от того, выдано под него ПСС (ДСС) или нет. При этом сострахователем (и, в определенной степени, гарантом) вместе с элеватором может выступать специальный государственный орган.
Уполномоченный (биржевой) элеватор:
* прием, анализ качества, технологическая подработка и обеспечение нормального режима хранения, выдача (отгрузка) хранящегося зерна или семян;
* оформление и переоформление (в т.ч. разбивка на новые номиналы), регистрация, выдача и погашение бланков ПСС.
Управляющая компания (саморегулируемая организация типа союза, ассоциации):
* общий проект менеджмент по финансированию и организации, приемке и внедрению научно-технических работ по проекту;
* контроль за достоверностью сведений о выпущенных и погашенных ПСС, прошедших через СЭЛТ биржи;
* контроль и инспектирование деятельности уполномоченных элеваторов в части выпуска, исполнения и погашения ПСС;
* организация обеспечения информации о торгах, а также другой информации, необходимой участникам торгов;
* обеспечение уполномоченных элеваторов бланками ПСС установленного образца, организация экспертиз подлинности и пригодности ПСС, выпущенных другими элеваторами;
* оказание юридической помощи всем заинтересованным лицам в восстановлении прав по утраченным ПСС.
Участники торгов продавцы и покупатели:
* приобретение программного (аппаратно-программного) комплекса СЭЛТ;
* регистрация в СЭЛТ, внесение необходимых денежных средств, ПСС, открытие счетов ДЕПО и банковских счетов.
ВМЕСТО ЗАКЛЮЧЕНИЯ
Мы далеки от недооценки тех трудностей и того явного и скрытого противодействия, с которым придется столкнуться в ходе реализации проекта.
Однако не стоит и переоценивать эти трудности, особенно сейчас, когда и в Правительстве РФ, и в субектах Федерации (Юг, Центральное Черноземье, Поволжье, Алтай) идет практическая работа по созданию механизмов конкурентной торговли, а угроза тотальных банкротств предприятий во всех базовых отраслях народного хозяйства (и особенно в зерновом секторе АПК) делает задачу организации прозрачной торговли неотвратимой.
Уникальные свойства СС позволяют товарному рынку обеспечить необходимую надежность, гарантии и гибкость, а фондовому дать новый инструмент торговли и необычный, но простой и удобный канал выхода финансового капитала в реальный сектор экономики.
Что касается недостаточно урегулированных законодательных и правовых аспектов обращения СС, то, по нашему мнению, того, что содержит ГК РФ, вполне достаточно для практического применения ПСС.
А для биржевых технологий именно ПСС (как наиболее ясная, непротиворечивая и оборотоспособная ценная бумага) успешно справляется и с торгами наличным биржевым товаром, и с функцией исполнения срочных биржевых и внебиржевых сделок (поставочных товарных фьючерсов и форвардов), и, наконец, с торгами ПСС как самостоятельным биржевым активом, ценной бумагой (и далее базой для деривативов на ПСС фьючерсов и опционов).
Более того, как разработчик практических схем по СС, могу со всей ответственностью утверждать, что с ПСС можно осуществлять (используя технологии депозитарного учета) все без исключения (и даже проще и надежнее) операции, которые предназначались для ДСС в части залогово-обеспечительских конструкций.
Проблема с НДС (налогом на добавленную стоимость) по обороту СС отпадает сама собой, если предметом сделки является купля-продажа ценной бумаги, да еще на организованном рынке ценных бумаг на бирже. Любой суд докажет неправомерность налогообложения оборота этих бумаг НДС, к тому же, в нарушение самого НК РФ.
Таким образом, все проблемы решаемы, а пора экспериментов, выжидания готовых технологий или руководящих указаний прошла.
Время действовать. Действовать сообща.