Комментарий. Горох будет не дешевле ячменя.

В ноябрьском прогнозе МСХ США увеличена оценка производства пшеницы для России на 2 млн т до 43,5 млн т, Украины на 0,8 млн т, уменьшено производство в Бразилии и Австралии на 0,5 млн т Об этом сообщает эксперт-аналитик аграрных рынков Виталий Шамаев в аналитическом обзоре, подготовленном в рамках проекта АГРОСПИКЕР.

Итоговая оценка мирового сбора пшеницы выросла на 1,67 млн т до 586,81 млн т Биржи отреагировали откатом котировок больше «на автомате», поскольку чувствительны к любой информации, тем более такого уважаемого источника. Но для паники нет оснований. Этот прогноз «приказал» рынку расти не так быстро, чтобы часть «подъема» перенести на вторую половину сезона.

Напряженность мирового рынка сохраняется по следующим причинам. Баланс мировых конечных запасов по пшенице к общему потреблению снизился с 16,5% до 16,4%. Россия большая, и + 2 млн т — это по всей стране. По сводкам на 7 ноября 2006г., производство пшеницы в России на 3,5 млн т ниже прошлогоднего показателя при уборке 96% площадей. Следовательно, урожай можно ожидать в 43,5-43,8 млн т.

Сбор по ЮФО уже известен, он ниже прошлогоднего на 2,3 млн т Если в прошлом сезоне вывезли 10,3 млн т пшеницы, то в текущем экспортный потенциал ЮФО — 8 млн т.

Экспорт из других регионов возможен, но транспортные расходы обеспечат высокую цену в портах. На Украине + 0,8 млн т — ничто по сравнению с непредсказуемыми политическими интригами по ограничению экспорта. Поэтому в Черноморском бассейне значительного снижения цен ожидать не стоит, но России желательно сохранять конкурентоспособность зерна для разгрузки внутреннего рынка.

Мировое производство кормового зерна снижено незначительно — на 290 тыс. т. В том числе по кукурузе понижено на 410 тыс. т, а по ячменю оценка повышена на 370 тыс. т Можно говорить о том, что фундаментальные факторы рынка сохраняются.

Диаграмма снижения запасов по культурам и рост цен на них в данном сезоне:

Напряженный мировой баланс зерновых начал проявляться пакетом административно-политических мер ряда государств, с целью регулирования внутреннего баланса зерновых путем ограничения экспорта. Если с оценкой урожая сегодня практически все ясно, то непредсказуемые шаги стран-экспортеров могут серьезно вмешаться в планы торговли и тем самым повлиять на конъюнктуру рынка. Причем ограничение экспорта только уменьшит предложение зерна для мировой торговли и усилит напряженность рынка.

Недавние события.

КабМин Украины выбирает из двух зол меньшее — регулировать экспорт квотами или ввести экспортные пошлины. По оценкам аналитиков, Украина экспортирует в сезоне 2006/07 г. на 40% меньше зерна.

Евросоюз сократил срок действия экспортных лицензий с 4-х до 2-х месяцев с целью оперативного регулирования экспорта зерна для обеспечения собственных потребностей и не исключает в будущем ввод экспортных пошлин.

Австралия запретила экспортировать пшеницу, выращенную на восточном побережье страны, и встает вопрос об импорте фуражного зерна в 2007 году. Ноябрьская оценка МСХ США производства ячменя и пшеницы вновь уменьшена на 0,3 и 0,5 млн т соответственно до 4,2 и 10,5 млн т.

По данным Метеорологического бюро Австралии, в октябре погодные условия в восточных и южных областях страны стали еще более засушливыми, чем два месяца назад. Эта засуха является одной из самых сильных за всю историю наблюдений. По прогнозам Австралийского комитета по сельскому хозяйству и природным ресурсам, в 2006/07 МГ производство пшеницы в Австралии уменьшится в сравнении с предыдущим сезоном в 2,6 раз до 9,5 млн т., в результате чего потери производителей составят около A$4 млрд. В результате, уже в январе страна может стать нетто-импортером зерновых.

Ожидается, что внутреннее производство ячменя уменьшится на 64% до 3,6 млн т, канолы — на 69% до 440 тыс. т.

Если в октябрьском прогнозе МСХ США Австралия планировала экспортировать 16 млн т пшеницы, то по ноябрьскому прогнозу — 10,5 млн т, т.е. 5,5 млн т мировой торговли она уступает другим экспортерам.

Производство пшеницы в США находится на уровне 1988 года.

Аргентина ужесточила документацию по экспорту зерна и тоже поднимается вопрос о введении экспортных пошлин для обеспечения собственных потребностей.

В результате, первое полугодие 2007 г. будет характеризоваться снижением предложения зерна на мировом рынке. Именно в этот период скажутся провалы производства зерна в Южном полушарии, в текущем (ноябрьском) прогнозе Австралия и Бразилия еще «потеряли» по 0,5 млн т пшеницы. И дальше эта тенденция сохраняется. Австралия заявляет урожай пшеницы 9,5 млн т, а по этому отчету МСХ США пока 10,5 млн т.

Кроме напряженного баланса мирового рынка, административные барьеры ограничения экспорта ряда ведущих государств-экспортеров могут быть реально включены, в отличие от сегодняшней ситуации — пока идут только разговоры. Все вместе это уже обеспечивает повышательный тренд цен до конца сезона. Неблагоприятные условия зимовки озимых могут его усилить.

В России площадь сева озимых под урожай 2007 г., по данным «СовЭкон» ожидается на исторически низком уровне — второй результат после 2003 г. Низкая площадь сева усиливает риски сохранения достаточного озимого клина после зимовки.

Анализ конечных запасов рынка по данным МСХ США в диаграммах и таблицах наглядно характеризует текущее состояние рынка, как не имеющее себе равных по напряженности с 1960г. Как по пшенице, так и по кормовому зерну, К этим «бычьим» параметрам добавляются дополнительные факторы: расширение спроса (биотопливо), рост инвестиционного портфеля, непредсказуемость административно-политических шагов стран-экспортеров ограничения экспорта.

Если говорить о максимальных ценах сезона 1995/96 г., то не принимая во внимание спекулятивный пик цен, который не исключен и в этом сезоне, можно говорить, что $200-$210/MT — был «рабочий» диапазон мировой торговли мягкой пшеницы на условиях FOB Gulf.

Оценивая сложившуюся ситуацию мирового рынка, представляется реальным «рабочий» ценовой коридор в $225-$235/MT на мягкую пшеницу и $195-$205/MT на ячмень фуражный FOB США, ЧМ, Евросоюз в первой половине 2007 г. При этом не исключается спекулятивный пик цен до $260-$280/MT по пшенице. Но под такие цены происходит, как правило, слив всех запасов компаний-экспортеров и доля прямых закупок от агрохолдингов под такие контракты небольшая.

Поэтому для сельхозпроизводителей и крупнейших операторов зернового рынка ЮФО России предельными стоит считать именно прогнозные цены «рабочего» диапазона мирового рынка.

Пока рынок пробует на прочность «моральный потолок» цен, экономический гораздо выше. Названный ценовой коридор относительно высок, но вполне приемлем для неэластичного спроса на продовольствие, который удовлетворяется в первую очередь при ограниченном предложении за счет перераспределения средств на приобретение других товаров и услуг потребительской корзины.

Другое дело, что многие «не привыкли» к таким ценам, но все уходит на второй план, когда речь идет о дорогом хлебе. В далеком 1996 г., когда цены достигли рекорда — $260/MT, сырьевые ресурсы для сельхозпроизводителей были подешевле нынешних. Цена продовольствия одна — жизненно необходимый продукт — ни больше, ни меньше, но в долларах человечество каждый год дает разную цену за хлеб насущный. Это измеряется нужда, а не стоимость хлеба.

Экспортные цены на американскую мягкую пшеницу за последние 10 лет выглядят следующим образом:

Цены «рабочего диапазона» в $230/MT на пшеницу в портах ЧМ определяют цену $200/MT на условиях франко-элеватор Волгоградской области. Для ячменя $200/MT FOB ЧМ соответствует $170/MT франко-элеватор Волгоградской области.

Исходя из этого, прогноз цен на зерновые в текущем сезоне выглядит следующим образом:

Рейтинг рентабельности от текущих цен рынка	Культура	Текущие	Цены	Прогноз ценового коридора сезона 2006/07 от 09.11.2006			Тренд
		цены рынка	Агрохолдинг «Гелио-Пакс»				цены
		11.11.2006	11.11.2006	Средн.	Мин.	Макс.	?
1	гречиха	6800	7300	7500	6500	8500	рост
2	пшеница 3 класс	4550	4600	4450	3400	5500	рост
3	пшеница 4 класс	4450	4450	4275	3200	5350	рост
4	пшеница 5 класс	4100	4200	3850	2900	4800	рост
5	рожь	4000	4500	4050	2700	5400	рост
6	горох	4200	нет	3700	2800	4600	рост
7	ячмень	3800	4000	3400	2200	4600	рост
8	кукуруза	4500	5000	4550	3800	5300	рост
9	просо	3200	3500	3200	2400	4000	рост
10	подсолнечник	5300	6000*	5250	4600	5899	снижение

Базис цен EXW — франко-элеватор Волгоградской области.

* Цена подсолнечника, которая обеспечивает рентабельность, необходимую для расширенного воспроизводства на современных технологиях.

Данный прогноз отражает «фотографию» текущих параметров рынка. В дальнейшем, изменение ситуации также будет вносить корректировку в прогноз ценового коридора.

Рынок пшеницы и ячменя экспортно-ориентированный, следовательно, конъюнктура на эти зерновые находится под сильным влиянием мирового рынка. До сентября рынок не предвидел снижение производства зерна в Австралии и «рабочий» коридор мировых цен тогда был значительно ниже. Продажи в то время на внутреннем рынке пшеницы 4 класса по ценам 3000-3300 руб/т с НДС отражали «потолок цен» от тех параметров рынка.

Но сегодня ситуация изменилась существенно. Если в мае снижение сбора оценивалось только в 16% от мировой торговли, в июле 12%, то в октябре этот показатель составил 30%. Другими словами, треть мировой торговли нужно обеспечивать переходящими запасами.

Прогноз ценового коридора по пшенице:

— 3 класс — до 5500 руб/т;

— 4 класс — 5350 руб/т;

— 5 класс — 4800 руб/т с НДС по базису EXW франко-элеватор Волгоградской области.

Исторически низкая площадь сева озимых под урожай 2007г. усиливает риски сохранения достаточного озимого клина после зимовки.

Прогноз ценового коридора по ячменю фуражному: до 4600 руб/т с НДС по базису EXW франко-элеватор Волгоградской области.

Рынок кукурузы пока не был экспортно-ориентированным. Россия ввозила кукурузу. В ноябре рост индекса МСЗ на нее от максимума сезона 2005/06 г. составил 36%. Соответственно, текущие цены вышли на уровень $160/MT FOB США и Аргентина. В России большая доля импортной кукурузы приходилась на крахмалопаточную промышленность. Сегодня по причине высоких цен, значительную долю потребления составит отечественное зерно.

Текущее превышение сбора кукурузы на 7 ноября 2006 г. к прошлому сезону на 480 тыс. т критическим для рынка не является. Исходя из того, что фуражные зерновые являются взаимозаменяемыми, а кукуруза является лидером по питательной ценности, рынок кукурузы пока является далеким от насыщения. При достаточном наличии этого зерна, его доля в комбикормах будет увеличиваться на фоне дорогой фуражной пшеницы и ячменя. Потребность в этом урожае кукурузы сохранится до сентября 2007 г. Поэтому стоит уделить внимание подработке, сушке и хранению зерна. Перспективные проекты по производству биоэтанола в будущем еще больше увеличат спрос на нее. Прогноз цены для кукурузы ожидается, как и для пшеницы 4 класса — 5300 руб/т.

Рожь.

Рынок ржи медленными темпами идет к своим границам, определенным напряженным балансом внутреннего производства. Дешевой импортной ржи ожидать не стоит. Евросоюз уже опустошает свои запасы, в том числе на производство биоэтанола. Поэтому импорт через порты Балтийского моря маловероятен.

Белоруссия собирается сама закупать зерно, Украина на грани запретов экспорта, либо введения квот. Тем не менее, рост цен на рожь отстает от темпов роста цен пшеницы. Это можно объяснить тем, что рынок пшеницы рос под воздействием взрывного мирового спроса. На внутреннем рынке мукомольная промышленность сначала взяла паузу на закупку продовольственного зерна, а потом вынуждена была наращивать объемы закупки в стабильных ценах мирового рынка.

Вялый рынок ржаной муки и отсутствие влияния мирового рынка сдерживают рост цен на рожь. Важным фактором является то, что производственные мощности мукомольной промышленности загружаются ежегодно на уровне 45% (Росстат), по причине ограниченного спроса на муку. Т.е. производство, при большей загрузке мощностей, способно создавать запасы муки на складах. Эти запасы требуют времени для распределения.

Жалобы на плохой сбыт ржаной муки в этот период не означают появление объемов дешевого зерна в будущем. По оперативным данным сева озимых на 7 ноября 2006 г., ЦЧР сократил посевы на 9%. Если брать во внимание исторически низкую площадь всех озимых, то, скорее всего доля посевов ржи не увеличится и будет близкой к рекордно низким показателям. Поэтому сегодня рынок ржаной муки разгружается, как может, но придет время и цены на рожь подойдут к пункту своего назначения — около 5400 руб/т.

Просо.

Не будем лукавить, валовой сбор урожая 2006 г. с лихвой закрывает потребности крупяной промышленности. Однако взаимозаменяемость с другими зерновыми, при определенных коэффициентах для разных отраслей промышленности, повышает спрос на него в этих отраслях на фоне высоких цен на другие зерновые. Просо может быть востребовано как на спирт, так и на корма. Но главным ценовым фактором в ЮФО должен стать экспортный спрос.

Мировое производство проса — 30 млн т (3,1%) от общего сбора кормового зерна. На фоне высоких цен на пшеницу и ячмень просу не дадут залежаться. В итоге крупяной промышленности нужно позаботиться о загрузке мощностей. Прогноз роста цены до 4000 руб/т с НДС.

Горох.

Остается важным компонентом комбикормов и сырьем для крупяной промышленности. Причин быть дешевле ячменя и фуражной пшеницы нет. Прогноз — 4800-5000 руб/т.

Несмотря на значительный рост цен от прошлого сезона, «потолок» цен на зерновые имеет фундаментальные ограничения. Рост цен на внутреннем рынке до уровня сезона 2003/04 г. маловероятен. Во-первых, мировой рынок должен взять отметку более $280/MT и контрактоваться «от производителя», что вряд ли произойдет, поскольку экспортерам нужно будет избавляться от своих запасов. Во-вторых, урожай 2006 г. выше урожая 2003 г., поэтому конъюнктура внутреннего рынка будет ниже мировой, следовательно, ограничивать реализацию экспортного потенциала не имеет смысла. Даже если товарные интервенции состоятся, разброс интервенционных запасов по всем регионам России в ЮФО будет мало влиять на конъюнктуру, поскольку она будет больше зависеть от экспорта.

Высокие цены текущего сезона смогут лишь частично и незначительно компенсировать сельхозпроизводителям убытки от диспаритета цен.

Подсолнечник.

Сегодняшний рынок масличных унаследовал с прошлого сезона все неразрешенные проблемы. На 7 ноября 2006 г. досрочно повторен рекорд валового сбора 2005 г. — 6,44 млн т с уборки 90% площадей. Учитывая рекордные площади сева подсолнечника, рапса и сои, общий урожай маслосемян ожидается в размере более 8 млн т., что существенно выше прошлого года.

Отчет МСХ США долго оставался без корректировки оценки сбора подсолнечника в России, и вот в текущем прогнозе вместо 6,2 млн т, которые исходили из площадей сева, вывел 6,9 млн т. И оценка общего сбора масличных для России — 8,15 млн т (+0,7 млн т или 9,4%!).

Если по итогам сезона 2005/06 г. экспортное потребление составило 1,8 млн т в маслосеменах, т.е. 370 тыс. т подсолнечника и 580 тыс. т подсолнечного масла, то в сезоне 2006/07 г. экспортная квота должна быть выбрана в объеме не менее 2,5 — 2,8 млн т по маслосеменам, иначе внутренний рынок будет находиться в депрессивном состоянии.

Запрет Евросоюза на использование пальмового масла для производства биодизеля, прежде всего, стимулирует переработку собственных семян масличных. Одновременно поддержку в ценах получает Россия и Украина при поставках подсолнечного масла. Нам опять повезло за счет чужой политики, и мы остаемся ее заложниками. Если Евросоюз выстраивает преграды, то не такой уж дикий спрос на масло в секторе биодизеля — достаточно своих ресурсов. И такого подъема цен как на зерновом рынке, мы, скорее всего не увидим.

В текущих ценах рынка (на 10 ноября 2006 г.) подсолнечник занимает последнее (десятое) место в рейтинге рентабельности среди зерновых культур. Рентабельность на пшеницу в ЮФО в текущих ценах в 6 раз выше! Это благодаря экспортному спросу, а на маслосемена экспорт прикрыт 20% пошлиной, следовательно, спрос мирового рынка нейтрализован.

Поэтому убеждения масложировой отрасли о том, что весь ЮФО округ будет засеян масличными — вызывает у аграриев недоумение. Рост площадей масличных в ЦЧР и в Сибири вызывает много вопросов. В отличие от южных районов, имеющих экспортное «окно», ЦЧР и Поволжье в текущем сезоне будут лидерами провала цен. Эти регионы ориентированы на внутренний рынок, который уже перенасыщен, а поставки на экспорт связаны с дорогими транспортными издержками.

При действующих пошлинах, вывоз маслосемян на экспорт из них обойдется ниже себестоимости. Локальных рынков биодизеля просто нет. Сеять для того, чтобы потом клянчить свои деньги у масложировой отрасли, не имея альтернативных рынков сбыта? В. Сергачев — аналитик компании «ЭФКО» предлагает подождать 2-3 года и все изменится, но с чего?

Себестоимость подсолнечника никогда не будет меньше себестоимости пшеницы даже в «стерильных» погодных условиях. Элементарными сравнениями это можно обосновать следующим образом.

В среднем, урожайность пшеницы всегда в 2-3 раза выше урожайности подсолнечника. Лидеры урожайности подсолнечника Евросоюз и Аргентина достигли 1,8 т/га, а урожайность пшеницы по всему Евросоюзу более 5 т/га, да и 80-90 ц/га на некоторых полях в ЮФО собирали.

Опять же, если кто-то где-то увидит в хозяйстве на току примерно равные бурты пшеницы и подсолнечника, то нужно помнить, что натурный вес подсолнечника в 2 раза меньше зерна. Все эти сравнения верны при «стерильных» погодных условиях. Но подсолнечник — поздняя культура, легко берет влажность и «за дорого» ее отдает. Через приемку, подработку, сушку на элеваторе влажный подсолнечник растет в себестоимости на 1000-1500 руб/т. А при росте кислотности сельхозпроизводитель получает дополнительную головную боль при реализации.

Масложировая отрасль руководствуется «нормативными» затратами и за риски погоды платить не хочет. Она по-прежнему прикрывает собственные финансовые интересы и узаконенные рычаги абсолютной рыночной власти над рынком, благодаря экспортным пошлинам, заботой об обеспечении сырья для своих заводов. Хотя на самом деле это вопрос цены в рамках здоровой конкуренции на рынке.

Ассоциация агропромышленных предприятий Волгоградской области АС АГРО подготовила аналитические материалы о перспективах масличного рынка и дала свою оценку действующим экспортным пошлинам. Материалы направлены во все федеральные органы, в правительство и президенту. Если мы хотим объективных изменений в аграрной политике, то мы должны понять, что агрополитика — позиция каждого сельхозпроизводителя, и его точка зрения обязательна по каждому вопросу.

У рынка масличных не будет перспектив, пока подавляющее большинство сельхозпроизводителей не выскажут государству свою позицию. Только так можно отличить интересы всей отрасли от узкого лоббирования избранных компаний.

А пока за большие партии подсолнечника дают 5000-5200 руб/т по базису EXW франко-элеватор влажность 8%, сор 3%, что связано с растянутой фазой уборки больших площадей подсолнечника и не полным портфелем контрактов на сырье у масложировых предприятий.

В ноябре предстоит убрать еще около 600 тыс. га (10%), но неблагоприятные погодные условия увеличивают потери, влажность семян и затраты аграриев на сушку-подработку. Вследствие чего, растет себестоимость, а рыночные цены вынуждены снижаться в условиях роста предложения.

Рекордное предложение маслосемян урожая 2006 г. станет причиной затоваривания рынка продуктами переработки, что определит понижающий ценовой тренд от сегодняшних цен до конца сезона, как бы масложировая отрасль не пыталась «держать» цены на уровне 5000 руб/т, чтобы не спровоцировать новую акцию об отмене экспортной пошлины.

Но себестоимость в этом году выше, потому что влаги больше, площади больше, урожайность чуть меньше, топливо дороже и т.д. Поэтому, что прошлой осенью цена 4500 руб/т, что сегодня 5000 руб/т, доходы сельхозпроизводителей остаются критическими. Следовательно, перспективы паритетного ценообразования на масличном рынке для сельхозпроизводителей в сезоне 2006/07 г. нет! Перспектива на урожай 2007 г. — год без подсолнечника!

Доходы, цены и инфляция.

На пик цен реализации зерновых приходятся незначительные объемы зерна, поэтому среднегодовые цены реализации продовольственной пшеницы получатся у аграриев на уровне 4000 — 4500 руб/т с НДС.

Аграрный протекционизм, если бы он был в России — лучший союзник в достижении низких цен на продовольствие. Иначе приходится выбирать — либо высокие цены и рост аграрного сектора, либо последний раз обедаем отечественными продуктами.

Высокие цены сезона 2003/04 г. не смогли избавить аграриев от финансовой зависимости. На графике это отчетливо видно: задолженность к общей годовой выручке снизилась только до 87%. С такой нормой долгов, аграрный сектор обрабатывает не только землю, но и банковскую систему, являясь вечным заложником и того и другого. Себестоимость зерна можно существенно снизить, если убрать со всего производственного цикла и периода реализации зерна (итого 1-1,5 года) банковские проценты. Это 10-20% ежегодно с оборота. Не все еще кредиты субсидируются, а кому банки не дают по причине отсутствия залоговой базы, приходится платить двойную ставку.

Инфляция растет, когда происходит скопление большой денежной массы, а откуда у сельхозпроизводителей «лишние» деньги при таких долгах и необходимости модернизации производства? Аграриям приходится выбирать между долгами и инвестициями в новые технологии. По нормативам бухгалтерского учета, через которые государство «бдит» за производством, отрасли оставляют копейки на «воспроизводство». Причем «воспроизводство» тех технологий, которые вымерли вместе с «древним» парком машин и которые не дают шансов на конкуренцию с мировым АПК.

Поэтому сколько не начисляй амортизацию по старой технике, новую и современную за эти деньги не купить. Норма прибыли сегодня в АПК должна обеспечивать расширенное воспроизводство новых технологий и стоимость привлеченного капитала.

В результате указанного прогноза цен, сельхозпроизводители не получат серьезных ресурсов для расширенного воспроизводства и расчета по просроченным долгам. Поэтому мер государства по ограничению цен и доходов сельхозпроизводителей проводить не стоит.

Всем сегодня очевидно, что система учета в сельском хозяйстве далека от совершенства. Например, в сезоне 2005/06 г. провал цен на подсолнечник в бухгалтерском отчете календарного 2005 г. практически не отразился. Он будет отражен в годовом балансе за 2006 г., а мы узнаем об этом в конце 2007 г., когда Росстат сведет данные воедино. Вот такая «оперативность».

Провал цен вынудил сельхозпроизводителей отложить продажи на 2006 г., а цены реализации 8 месяцев 2005 г. маслосемян урожая 2004 г. вошли в отчетность, но это сезон 2004/05 г. и тогда была совершенно другая конъюнктура. Правительство пользуется этими данными и на бумаге выглядит все красиво и кризиса не видно. Отсюда и «хотим сделать как лучше, а получается как всегда».

Теперь вспомним, какие деньги крутятся у сельхозпроизводителя. Доля продукции всех отраслей сельского хозяйства в общегосударственном ВВП составляет по данным Федеральной службы государственной статистики:

— 2001 г. — 5,68%;

— 2002 г. — 5,51%;

— 2003 г. — 4,98%;

— 2004 г. — 4,41%.

Производство зерновых только часть отраслевой деятельности, а на подсолнечник цены держатся на грани себестоимости, как и на молоко и мясо. Кроме этого, высокие цены приходятся на ЮФО, откуда зерно в большей степени уходит на экспорт (не в отечественную пищевую промышленность). В остальных регионах, при существующем балансе производства зерна, цены будут ниже сезона 2003/04 г.

Как может выручка от реализации зерна на экспорт в объеме менее 0,2% от ВВП стать причиной глобального роста инфляции?